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旅游酒店及餐饮:旅游行业一季度将受疫情明显影响

新闻来源: 网络整理 2020-02-14 14:19

行业近况

    基于疫情防控的需要:1)全国主要景区、文化娱乐场所陆续暂停营业,开业时间待定;2)1 月26 日,文化和旅游部要求全国旅行社及在线旅游企业暂停经营团队旅游及“机票+酒店”旅游产品。

    评论

    预计旅游行业一季度将明显下滑:1)目前,国内旅游已处于基本停滞状态,各景点恢复营业时间有待疫情的后期发展。2)我们预计出境游也将出现明显下滑。

    2019 年香港、台湾地区大陆游客下滑,但日本、韩国、东南亚地区旅游受益。

    考虑到疫情的发展,我们预计一季度出境游将大幅下降。3)2003 年受SARS 影响,全年国内游客人数出现下滑。2Q2003 受影响最严重,其次是3Q2003。2Q2003主要旅游公司营收下降,例如黄山旅游、峨眉山、桂林旅游、中青旅分别同比-78%/-63%/-71%/-63%;受固定费用的影响,当期净利润分别亏损3223 万元/同比-72%/亏损352 万元/亏损537 万元,下滑幅度比营收更大。

    本次疫情对行业的影响是一次性的:我们预计疫情过后,旅游行业会恢复正常。

    2002/2003/2004 年国内旅游人次分别同比+12%/-1%/+27%,剔除受影响的2003年,2004 年恢复正常水平。

    预计进一步调整幅度有限:1)香港市场最近4 个交易日(1 月24 日、1 月29日-1 月31 日,A 股未开市)情况看,香港中旅、复星旅游文化、海昌海洋公园分别下跌2%、10%、11%。2)旅游板块在过去两年,除个别龙头公司外,整体表现较差,下跌空间有限。过去两年,市场已经反应如下事件,包括2018 年下半年下调国有景区门票;2018 年下半年泰国普吉岛沉船、印尼火山爆发事件导致赴东南亚地区出境游下滑;2019 年下半年开始,中国大陆赴香港、台湾地区游客大幅下滑。

    我们假设1Q2020 行业受到疫情防控影响,2Q2020 恢复正常。我们下调所覆盖的旅游类公司2020 年的盈利预测,但维持2021 年的盈利预测:下调宋城演艺2020 年EPS 预测13%至0.87 元,下调中青旅2020 年EPS 预测16%至0.81 元,下调黄山旅游2020 年EPS 预测17%至0.49 元,下调峨眉山2020 年EPS 预测19%至0.38 元,下调华强方特2020 年EPS 预测18%至0.84 元,下调众信旅游2020年EPS 预测30%至0.18 元,下调香港中旅2020 年EPS 预测25%至0.09 港元。

    估值与建议

    风险

    疫情发展超预期,延续时间超出我们假设

 

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